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网易汽车11月27日报道 2025年11月26日的财报电话会上,理想汽车董事长兼CEO李想开场一句:“2025年第三季度,是理想汽车面向第二个十年的第一个季度。”
语气平静,却藏着一个行业共识——这家曾长期稳居新势力头部的公司,正站在一次结构性转折的门口。

这一季度的数字并不好看。营收274亿元,同比下降36.2%;交付93,211辆,同比下降39.0%;毛利率从去年同期的21.5%滑落至16.3%。
但如果说这场业绩会的真正核心,不在数据,而在解释数据的态度,理想正在经历阵痛,却选择了更深层次的自我拆解和重构。这一次,他们谈组织,谈产品,谈技术。把一个车企最不安全的内部讨论,放到了投资人面前。
01 组织,大公司与创业公司的分岔口
过去一年,外界不断讨论理想是否“失速”。从MEGA事件到纯电爬产,从供应链瓶颈到政策变化,2025年三季度理想身上集中了所有新势力的典型难题。
李想在会上坦言:“我们经历了产品周期、公关舆情、供应链爬产、政策变化带来的挑战。”
但很快,他将视角引向更深层的原因,企业管理方式。
过去三年嗨牛股票,理想尝试过渡为职业经理人管理模式。这是全球大公司常规路径,、微软也是如此。但李想反思,这一方式并不适用于处在剧烈变革周期中的智能汽车行业。
他举了三个判断职业经理人机制是否成立的条件:行业技术周期稳定;行业格局稳定;创始人动力消失。
“而我们的情况恰恰相反。”李想说。他甚至用了一个罕见的表述:“逼迫自己接受各种变化,但我们却变成了越来越差的自己。”
因此,四季度开始,理想将全面回到创业公司管理方式:更多对话、聚焦用户价值、提升效率、识别关键问题。
对一家千亿市值车企来说,这不是回溯嗨牛股票,更像是重启。

02 产品,从电动车到具身智能机器人
如果说组织是地基,那么产品路线则是未来十年的天花板。
“我们到底在做电动车?智能终端?还是具身智能?”李想在会上抛出了一个极具挑衅性的问题。在不少公司还在讨论续航多20公里或车长长2厘米时,理想选择将汽车的未来定义为具身智能机器人。
为什么不是电动车?
因为参数竞争最终导致同质化。
为什么不是智能终端?
因为把手机的APP搬到车里创造的用户价值有限。
而具身智能是什么?
是汽车拥有眼睛和耳朵(感知)、大脑(大模型)、心脏(算力)、神经系统(操作系统),像司机一样理解世界、主动提供服务。
李想说:“未来十年最有价值的产品,一定是具备自动和主动能力的汽车机器人。”
当他提到“让汽车像《霹雳游侠》里的KITT一样,为你打开车门、帮你停车、照顾你的孩子”时,现场投资人一度沉默,这不是宣传语,而是战略路线。
03 技术,自研AI系统的深水区
过去三年,理想将超60亿元投入AI方向,这在国内车企中极为罕见。在业绩会上,CTO谢炎清晰描绘了理想构建具身智能系统的技术框架。
第一层:感知(3D ViT)
现有行业主流感知模型的有效识别距离只有百余米。升级为类人眼的3D ViT 后,距离可提升2–3倍,并能开启车内外主动交互的更多可能。
第二层:模型(VLA)
VLA是世界模型+行为模型结合的架构,目前4B MoE模型在行业主流算力平台上帧率约10Hz,而具身智能系统需要提升2–3倍。
第三层:操作系统(星环OS)
星环OS已开源,并吸引16家产业链伙伴加入技术社区,目标是让软硬件协同效率大幅提升。
第四层:算力(自研M100芯片)
M100芯片已进入大规模测试,目标是在下一代自动驾驶系统上实现性能成本比提升3倍以上。
第五层:本体(线控+主动悬架)
将车辆从指令执行到物理动作的链路缩短至350ms,真正做到反应比人快。李想在会上坦言,如果从具身智能系统角度整体重构,自动驾驶性能可以提升5–10倍。

04 纯电业务:订单亮眼,现实更复杂
财报数据显示,纯电SUV理想i8与i6截至三季度累计订单突破10万辆。
但现实没有那么轻松。i8、i6两款车型均受限于关键零部件供应与产能爬坡。马东辉公开向用户致歉:“提车时间延迟,我们正在加班加点提升产能。”
从11月起,i6电池将改为双供应商模式,预计2026年初月产能提升至2万台。
同时,MEGA召回导致大量电池资源优先用于更换,进一步压缩2025款MEGA交付节奏。
尽管如此,公司依旧保持对纯电业务的长期投入。
截至10月底,理想超充站突破3500座,年底将进一步扩容,为纯电车型的全国交付提供支撑。

05 在“周期波动”与“长期确定性”之间
除了短期压力,理想也面临政策环境的变化。
2025年底置换补贴调整、购置税提高至5%,2026年一季度销量可能出现环比下滑。但理想预计2026年新能源渗透率将达到55–60%,高端市场渗透率将超过60%。公司已推出安心购车方案对冲政策波动,并承诺2026年款产品油耗、电耗全部达成新规范。同时,2026年改款L系列将是代际级升级,包括全系5C超充、精简SKU、强化豪华体验等。
06 结语:一个企业在最难的时候,选择了最难的方向
本季度的理想汽车,确实遭遇了最困难的半年:业务承压、交付延迟、毛利下滑、现金流紧张。
但在业绩会现场,管理层没有讨论如何快速恢复,而是在讨论为什么我们要回到创业公司模式?为什么要走具身智能这条最难的路?这是一次并不寻常的讨论。
“我们一定尽最大的努力,在未来3-5年内,让理想汽车成为具身智能领域表现最好的企业。”李想说。
在一个充满焦虑的行业,这句话听起来或许过于理想主义。但正是在最难的时候,理想重新选择了最难的方向,也可能正是他们试图重新夺回增长曲线的起点。
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